所谓确定性就是第一个概念，全球经济是在低位运行，我觉得理解这个概念很重要，现在这个世界到处纷纷扰扰，又是政治风险，又是特朗普上台等等，但是我们要理解大的背景：全球经济大的背景是低位运行，我觉得理解这个概念特别重要。理解这个概念我们要从这里开始，我们可以看到全球金融危机以来，2010年整个经济增长速度缓缓下降，一直没有抬起来，这是一个很特殊的现象，通常金融危机是反弹下降，但是会使劲的反弹，这个危机有一个反弹后逐渐下降。很多人说如果如此下降我们一定会进入金融危机，但并没有发生第二次危机。很多人说持续下降一定会反弹，也没有反弹，就是总是处在一个低的水平。而且整个风险是萎缩的，所以整个趋势还是往下走。

与此同时，第一个是低投资，我们用这个情况说明：发达国家在2007年预测的投资水平和今天的实际投资水平相比是急剧下跌的，美国整个的投资比2007年预测低了25个百分点的GDP，蓝的是公司投资，红的是居民投资，所以公司投资占70%，居民占30%，黄色是私人投资，绿的是政府投资。美国8年时间低了25个百分点的投资，低投资不仅仅只有美国，而是发达国家的普遍投资低于预测的投资水平大概15%，包括英国、日本等等，特别是欧元区国家投资低是一个很普遍的现象。

伴随低投资的是全球贸易增长速度下降，这是很少有的现象。1996年到2007年，瑞士GDP增长速度6%左右，贸易增长速度严重不足，通常在危机以前，整个的贸易增长速度基本上是GDP增长速度的1.6到1.8倍左右，危机以来第一次贸易增长速度低于GDP的增长速度，这也是过去30年没有发生过的。贸易增长速度过慢，更重要的是全球FDI——对外直接投资的速度又下降了，这又是一个很大的变化，对外直接投资在2006年达到全球GDP的4.8%后逐渐下降，到2013年只有2.8%左右，全球FDI对外直接投资下降40%左右，这是很大的比重，全球化主要是由贸易增长的对外投资的增长，如果对外投资下降，贸易下降，全球化在哪里？所以这是一个很大的变化。与此同时，因为经济增长走弱的话，能源的价格下跌，能源的价格从一百美元左右开始下跌，2014年有一个反弹，2015年继续下跌，石油的供给如下图，蓝色的OPEC是传统的供给，红的是非OPEC供给，所以油价急剧下跌，第一个是OPEC油价大幅度上升，油价继续下降是因为页岩油的上升，所以这个引起整个石油供给结构的变化，今天油价的决定者不再是传统的OPEC石油供应而是页岩油，因为页岩油生产周期短，迅速进，迅速出，所以它的价格决定石油的未来。

与此同时当油价走跌的时候，全球通货膨胀率继续下降，红的是表示多少国家通货膨胀率是负，黄色是通货膨胀率为1%以下，所以加在一起近百个国家通货膨胀率低于2.14%的水平，整体处于通货紧缩的压力之下，这又是一个很特殊的全球新情况，与此同时虽然通货膨胀率很低，但全球金融进入真实利率为负阶段，真实利率水平从8%左右一路下跌现在是负的，这种全球现象也是很少发生的事情。

所以把这些放在一起，我们现在整个看世界经济，宏观会是一个低位运行的状态，所谓低就是低增长，然后是低投资，低贸易，低资本流动，低物价，低油价，低利率，所以我称之为七个低的低位运行状态，这个是理解今天全球经济大的背景特别重要的一个背景。

那为什么出现持续性的所谓七低的低位运行呢？是因为金融危机对全球经济产生重大的危机，这个是我们做的预测，蓝色是如果没有金融危机这个是沿着往上走，红色线是当时做了调整，整个全球GDP水准是沿着这个往上走，但是全球GDP的实际水平是黄色线，2008到2009有很大的下跌，以后一直在这个线上缓缓往上走，而且缺口越来越大，整个斜率变得越来越平这又是一个非常反常的现象。通常有了危机以后，这个曲线会往下走，在政府支持下有强劲的反弹超过原来轨迹，缓缓落到原有的轨迹上再继续往上走，这是危机对全球造成的影响远远大于我们的想象，所以这个情况下危机其实是把全球经济运行的平面压低了一个层次，来到低的平面，理解这个很重要，这是理解今天全球经济特别重要的概念。全球经济因为危机的原因压低了，压到一个低的层面运行，所以这是现在处于低水平的一个很重要的原因。

对未来增长我们做了经济预测，我们讨论的是潜在增长能力，理解潜在增长能力也很重要，因为潜在增长能力是增长的基础和可能性，如果经济增长低于全球增长能力可以往上推用扩张的财政政策，如果过热也要小心。潜在增长能力有三个组成，一个是潜在劳动力，一个是资本增长力，第三个是劳动生产增长力，危机以来整个潜在增长率是在往下走，因为投资的增长速度在急剧下降，因为人口老龄化劳动增长速度下降，所以未来五年潜在的经济增长速度仍然在低位，如果把这个图和前面那张图放在一起，危机的冲击使经济运行的平面下移到低的水平，理解这个很重要，第二个危机造成很大的冲击使得投资加上老龄化增长速度下降，使动态速度也在下降，所以今天整体的世界经济状态是低速水平，这是我们今天宏观世界经济背景的一个最根本的特点，我觉得理解这一点是很重要的。所以这个意义上说，低增长我认为低利率低通胀，低物价水平包括低投资，低贸易，低FDI继续，这是我们面临的大背景和大的格局。

大家很希望世界经济增长可以好一点，我觉得其实分析形势没有好和不好，要承认事实，你调整你的战略你就是赢家，你总希望世界经济很强劲拉动你的出口，配置你的资源，你可能就是一个失败者，所以这里没有好和不好，只有你是怎么认识这个世界做出决策，所以这个角度我觉得我们得理解这个世界是在一个低位运行，这是一个大的背景，我们改变不了，谁也改变不了，这是一个很重要的背景。